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减产行动未能阻止铜价下跌趋势未来还需探索

时间：2016-07-25 作者：91再生来源：91再生网

杭州富春江冶炼有限公司分析师称，最近公布的美国经济数据不佳：2015年12月美国工业产出环比下降0.4%，为连续第三个月下降；2015年全年零售销售同比增加2.1%，为2009年以来新低。因此，市场开始看淡加息后的美国经济。美国道琼斯工业指数从2009年低位6469.95点上涨到2015年最高位18351.36点，上涨了283.6%，中间虽有几次调整，但幅度均不大，市场对美国股市出现大跌的预期一直存在。从CFTC公布的持仓数据看，截至1月12日，杭州富春江冶炼有限公司统计的COMEX铜非商业多头持仓增加5604手，至68662手；非商业空头持仓增加15816手，至110687手，净空持仓大幅增加，投机资金做空意愿显著增强。最近20个交易日，铜价与WTI原油价格的相关性高达0.95，与欧美主要股指走势的相关性也在0.9以上。

最近两个月全球铜库存变化比较明显的是保税区库存的大幅下降，上海保税区库存从6月末的68万吨降至9月末的42万吨，10月份微幅回升至43万吨，三个月下降了26万吨。总的来看，据杭州富春江冶炼有限公司数据统计显示三季度全球铜供应过剩的情形有所缓解。前期保税区流入国内的库存转化为隐性库存后，在国内消费疲弱的背景下，隐性库存的压力将始终压制铜价，随着国内隐性库存的增加，以及比价的转弱，中国精铜进口量难以维持持续增长。缺乏中国对精铜的持续需求，伦铜库存可能并不会持续下降。我国经济下行压力增加，铜需求呈显著回落之势。但9月我国铜进口量同比出现大幅回升，出乎市场意料。究其原因，一方面是9月内外铜套利空间有所打开，另一方面是市场炒作国内上游冶炼厂减产，部分下游企业开始增加进口。

强势的美元给铜价很大的压力，另一方面中国经济数据多以偏弱为主，国内经济的稳定性也给予铜价一定的压力。杭州富春江冶炼有限公司分析师称，需求方面来看，消费旺季已过，四季度下游消费行业增长的可能性不大。沪铜仍延续减仓状态，多空表现在非农数据公布前夕谨慎避险，非农超预期，市场恐仍处于看跌氛围中。不过，由于投机资金的活跃，令反弹高度受限，重仓开空仍未见良机，建议继续逢高轻仓抛空，等待矛盾点的暴发。从铜消费的趋势来看，在2003年中国城镇化和工业化大力发展之际，杭州富春江冶炼有限公司认为，中国铜消费往往是粗放型、毫无节制的，而到了2015年，中国基本上进入了工业化后期，城镇化也到了一定的阶段，基础设施建设大框架基本完善，因此中国对铜消耗强度会下降，提高铜使用效率是重点。

杭州富春江冶炼有限公司下调2016年锌价预估28.6%，至每磅70美分(每吨1,543美元)，2017年预估则下调34.4%，至每磅76美分(每吨1,676美元)，近几个月锌价大幅下跌，无视包括中国冶炼厂在内的各种生产商减产，以及永久关闭位于昆士兰Century矿山带来的利好影响杭州富春江冶炼有限公司下调铜和铝价预估幅度较小，2016年铜价预估遭调降12.5%至每磅220美分(每吨4,850美元)；2017年预估下调8.3%至每磅248美分(每吨5,467美元)。该行表示，近期减产行动未能阻止铜价下跌趋势，但按绝对值计算铜库存依然偏低。“需求面更加因此我们认为铜价要较多数其他基本金属更有韧性。”杭州富春江冶炼有限公司预计2016年铝均价为每磅74美分(每吨1,631美元)，较上次预估调降4.7%；2017年为每磅76美分(每吨1,676美元)，较上次预估下调1.3%。
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